小摩：蒙牛未来三年将亏损

　　蒙牛乳业近四个交易日连续向下破位，跌幅较大。期间，十余家投行又集体下调公司的评估价格，掀起了一轮新的唱空攻势。其中，名列蒙牛乳业第二大机构股东的摩根大通将目标价狂砍近八成至3.8港元，甚至不足蒙牛乳业停牌前价格的两成。

　　该行已将蒙牛乳业的目标价由18港元降至3.8港元，这是目前各大投行给出的最低目标价，较蒙牛乳业停牌前收盘价20港元低了八成，维持“减持”评级。将蒙牛乳业目标价定在10港元下方的还有里昂证券，该行给出的价位是6.59港元。

　　摩根大通预期，蒙牛乳业的业绩将在未来三年遭遇滑铁卢，预计2008年净利润较上年下降88%至1.216亿元（今年下半年可能亏损）；2009年和2010年料净亏损2.669亿和2.226亿元。蒙牛今年上半年净利润5.83亿元，约137亿元收入中86%来自液态奶，另有不到一成来自包括奶粉在内的其他乳制品。

　　在看淡蒙牛盈利前景的同时，摩根大通还指出，蒙牛乳业的主要股东银牛和金牛的持股比例早已从上市时的65.9%大幅下降至16.4%。事实上，自2004年蒙牛乳业上市以来，金牛和银牛也渐渐养成“一年半载”减持一次的习惯。据《每日经济新闻》统计，在今年8月份减持套现后，金牛和银牛共通过配售股份的方式套现超过50亿港元。

　　跨国投行凭经验得出的信息和市场表现很相近，蒙牛\伊利产品在很多市场已经基本上无人问津，摆脱市场困境成为蒙牛目前的重要课题

　　政府及行业协会在本次风波中表现强硬，要从根源上解决乳制品行业多年恶性竞争，提醒乳业领导品牌别忘记了消费者是谁？肆意践踏消费者利益，传递虚假消费信息的缺失企业道德的行为必将受到市场惩罚和抛弃。

　　昨天在和糖酒周刊杂志社记者沟通时，我谈到蒙牛\伊利需要最少两年时间恢复元气，企业产品也需要作出重大调整，多从消费者利益出发来规划和开发更具消费者价值的产品，更具企业长远战略，覆盖全国市场特点的产品，而不是继续和中小企业缠斗。记者朋友告诉我：蒙牛已经聘请了大量危机事件高手来处理此事，相信不久就会过去。我对此表示保留。我不相信蒙牛还能把此次事件作成正面影响。

　　21日晚上我看到蒙牛在两个省级卫视投放了产品质量宣言，当时就感到蒙牛已经失控，和几个朋友交换了意见。在消费者高度恐慌时，需要做的工作就是保持沉默，或者借助政府和协会的力量正面宣传，而不是自己跳出来。可见执行力离开正确的方向指引，执行力越强，事情进展越被动。

　　蒙牛需要清醒评估自己目前处境，重要的是检讨乳品行业10年快速发展所掩盖的问题，基于解决行业问题的角度来解决企业问题。找一些不了解行业特点的公关人士来解决危机，蒙牛会付出大量学费。