一旦一个地方政府被宣布为财政危机，该州就应该成立一个"财政计划和监督委员会"的机构来监督和控制该地方政府的财政管理。在委员会举行的第一次会议后的120天之内，地方政府的首席执行官必须向委员会提交一份详细的财政改革计划，以及时采取措施来应对和化解危机。

　　（二）日本地方公债的风险防范

　　日本为从根本上防范和化解地方政府的财政风险，一直致力于完善政府间财政关系，改革和完善中央与地方政府的收入与支出责任划分的体制。此外，日本政府还采取了其他相关措施化解财政风险，主要包括拓宽投资者范围、修改法律法规，推出一系列免税政策，以增强地方政府的筹资能力。

　　1. 财政在融资中的主体地位。财政在地方政府融资管理中居于主体地位，建立其与地方政府公债融资相对应的预、决算编报制度和有效的监督管理系统；中央对地方债发行实行严格的审批制度，进行总量控制，结构调整。

　　2. 地方政府融资范围。实行法制化管理，国家财政法规和地方自治法都赋予地方政府融资的相应权利，其融资来源、资金管理、投放范围以及偿还都有明确的法律规定。规定地方债主要用在城市基础设施建设，特别是市政设施建设方面。日本的《地方财政法》严格规定了地方债的使用范围。

　　3. 地方公债推行优惠。在保证中央政府国债优先的前提下，为促进地方公债的发行和推销，从债券利率、税收政策等方面给予支持，如规定地方债收益率可以略高于国债，或对购买地方债的收益减免所得税等。

　　4. 中央与地方的事权、财权。中央政府和地方政府的事权、财权界限明确，地方政府财政体制和税收体制相对独立，根据一级政府一级财政的原则，各级地方政府都可以成为地方债发行的主体。

　　日本允许都、道、府、县和市、町、村举借地方债，但是不同地区的社会经济发展水平、地方知名度、政府筹资能力和发债信誉度各有差别，在地方债发行方面也实行区别待遇，如在地方债申请方式和发行规模上区别对待，在债权种类和发行方式上也有所差别，信誉好的地方可以公募方式发行，并能够在二级市场上流通，否则只能以私募方式发行，不能进入二级市场。 www.dxs56.com

　　在中国单一财政体系下，地方政府不能进行破产清算，地方财政风险必然会影响到中央财政安全。同时，由于中国资本市场的不完善，相关法律和监管体制不健全，为保证整个财政体系的安全，中国在开放地方政府债券的初期，中央政府必然会对债券的发行主体、规模等进行严格的限制和规划。因此，日本较为完善的充满政府管理色彩的地方公债风险控制模式，应是我们初期借鉴的主要对象。

　　三、中国地方政府债券风险防范机制的构建

　　开放地方政府债券在中国是新生事物，应在认真总结中国证券业发展的经验教训的基础上，借鉴国际上比较成熟的做法，结合中国的实际情况和未来经济社会发展的总体趋势，建立地方政府债券的风险防范机制和相应的制度安排。

　　（一）构建地方政府债券相关法律监督体系

　　要想地方放债券有效地用于民生，关键在于构建相关法律监督体系。倘若在法律监督上跟不上，地方政府的债务融资很可能演变成财政危机。因此，有必要在合适的时机出台《地方债券法》，对地方政府发行债券的资格认定、资金用途、投放范围、债务偿还、信息披露、处罚措施等作出详尽的法律规定，使地方政府债券在发行、流通以及问责上，做到有法可依，以有效控制发债风险。

　　（二）界定发债主体资格

　　公债发行人决定了公债的品质。给予地方政府发行债券的权力，并不意味着所有的地方政府都可以发行地方债券。严格限定发债主体范围，应成为防范地方债券风险的关键。根据中国实际情况，目前地方债的发债主体应以城市政府为主，因为其比省级政府更了解城市的情况，也能使发债资金安排得更合理。但省内连接不同地区的基础设施项目的筹资，可以省级政府为发债主体。 www.dxs56.com

　　同时，建议通过一套指标来界定发行地方债券的资格，即"准入门槛",这套指标应包括地方政府宏观经济、偿债能力、财政透明度等方面内容，只有符合指标要求的城市政府才能允许发债。

　　（三）积极组织清欠，削减隐性债务

　　对历史债务的统计和化解是建立地方公债制度的前提。因此，一方面，要开展地方政府债务登记调查，全面揭示政府的显性债务、隐性债务，科学编制地方政府的资产负债表，建立政府财务报告制度，定期、规范地披露政府财务状况；另一方面，要对地方政府的融资模式进行规范，如各种金融机构贷款，特别是以土地抵押、政府财政担保以及各种隐性担保贷款。

　　（四）从财政体制角度化解中国地方政府债券信用风险

　　1. 明确政府间的事权划分，分清偿债责任。要合理界定各级政府间的事权与支出职责，必须按照决策责任与筹资责任一致性的原则，也就是说，决策主体至少应该在原则上对所制定和实施的公共政策的成本承担责任。

　　同时，中央政府与地方政府之间以及地方各级政府之间的事权划分一旦确定就应当明确化、法制化。属于哪一级政府的事权，与此相关的政策应由哪一级政府规定，尽量避免越权行为。属于上级政府事权而委托下级政府执行的事务，上级政府应负责提供资金。

　　2. 完善地方税体系，培养地方稳定财源。要从收入根源上消除地方政府债务融资的压力，就应保证地方政府能够通过正常、规范的收入来源获得实现其职能所必须的资金。目前在中国，省以下政府大宗收人是营业税，而从前景来看，应该发展不动产税，逐步选择财产税作为地方重要税种。大多市政建设项目虽然不会直接产生足够的收益，但可能通过增加城市的土地价值而间接产生正外部性，形成社会收益。 www.dxs56.com

　　从理论上讲，政府作为投资主体，应该享有这部分收益，通过开征财产税，政府就可以享受由于公共设施投资带来的城市财产升值的好处，也为市政债券的偿还提供对应的、可持续的税收来源。

　　（五）建立地方债券的监控与管理机制

　　经济转轨国家的政府普遍存在预算软约束的问题，为有效控制中国地方政府在拥有举债权下的过度借债问题，首先，中央政府要对地方债券的发行进行严格的审查和综合平衡，负责统筹安排全国范围内公债的规模和发行进度；其次，强化地方政府的预算约束，要发挥地方人大对地方债券的发行规模、使用范围、偿还等方面的审查权和监督权，这是控制地方政府短期行为和不当决策的重要保证；再次，引入国际权威评估机构，建立地方债务的信用评估体系，发挥市场的监督作用；最后，逐步建立全国统一的地方政府性债务管理信息系统，定期在公开媒体披露地方债的财务信息，确保公众的知情权和监督权。发行地方债券和建设市政项目要充分听取社会各界的意见，必须经过有各方代表参加的听证程序。

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